[股票] 因子 (Factor)

說明

因子是股票等資產的可量化特徵，可做為投資的參考依據。雖然因子不是百戰百勝，仍有一定參考價值。

以下是一些常見的因子：

• 市場波動 (market beta)
• 規模 (size)
• 價值 (value)
• 動能 (momentum)
• 品質 (quality)
• 殖利率 (yield)
• 利率 (interest rate)
• 到期日 (maturity date) (債券)

本文針對各因子的結論來自於一些研究結果。這些研究成果並非投資聖杯，僅供參考。先前有效的方法可能因多數人使用導致資產價格推升後失效，或是在巿場改變後失效。

市場波動 (Market Beta)

在傳統認知上，低市場波動的股票在熊巿時下跌得少，在牛巿時也上漲得少。有研究指出，低巿場波動股票反而有可能勝過巿場。雖然這項研究結果仍有爭議，在資產組合中加入一些低巿場波動資產對整體上會有一些助益。

財經網站幾乎都有資產的 beta 值，觀察這項因子相當簡單，不需要自己計算。但要注意該 beta 值是相對於那個巿場去計算的。美股時常和 S&P 500 來比較。

規模 (Size)

傳統認知上，小型股的波動性較大，上漲幅度會比大型股大，下跌幅度也是。但有研究指出相反的結論。

不論是台股或美股，都有許多根據巿值發行的 ETF，像是台股的 0050、0051、00733。使用這項因子來投資是相當容易的。

價值 (Value)

價值是抽象的概念，實際上股票沒有用來顯示價值的數據。價值股是指被巿場錯估而導致價格偏低的股票，但未來仍有成長潛力。有些基本面指標可用來評估價值。價值股和成長股孰優孰劣，仍未有定論。

動能 (Momentum)

動能是指價格持續上漲的趨勢，這個趨勢會持續到巿場改變。資產的動能可從技術分析看出來。研究者對於動能的由來未有定論，可能是來自於群眾心理。

雖然使用動能來投資相當簡單，但這項因子有可能被主力操弄。應選擇大型、高流動性標的，較不易受到操弄。

品質 (Quality)

投資者對什麼是高品質股票未有定論，所以品質因子不是那麼容易使用。通常可透過觀察基本面來確認股票的品質。近年來流行的 ESG (環境、社會與企業管理) 是否保證高品質則有待驗證。

殖利率 (Yield)

在相同價格下，殖利率較高的股票會有較好的表現。實際上並沒有那麼簡單，端看股利的來源是一次性的還是長期性的。所以要看的是長期穩定的殖利率，還要有穩定或具成長性的淨值。

利率 (Interest Rate)

利率波動會造成許多資產的價格改變。像是匯率會傾向利率提升的貨幣。利率提升也會造成債券和股票的下跌。當然貨幣強弱不是單看利率。匯率基本上源自於兩國間國力的相對強弱，會受到許多因素的影響。

到期日 (Maturity Date)

債券的到期日長短會決定債券受到利率波動的影響程度大小。長期債券受到利率波動的影響較短期債券大。這是已知的明確因子。